Politique de Dividendes
La politique de dividendes détermine quelle part du bénéfice est distribuée aux actionnaires versus réinvestie dans l'entreprise. Le théorème de Miller-Modigliani (1961) établit la neutralité des dividendes dans un monde parfait. Les imperfections (fiscalité, signaling, coûts d'agence) expliquent cependant l'importance accordée aux dividendes par les marchés.
🎯 Objectifs pédagogiques
À la fin de ce chapitre, vous devez être capable de :
- Comprendre le théorème de neutralité des dividendes
- Analyser l'effet clientèle fiscal
- Étudier le dividende comme signal
- Comprendre le lien avec la théorie de l'agence
- Évaluer les formes alternatives (rachat d'actions)
📚 Concepts clés à maîtriser
Notions fondamentales avec leurs définitions académiques :
- Dividende
- Part du bénéfice distribuée aux actionnaires
- Taux de distribution
- Payout ratio = Dividendes / Bénéfice net
- Neutralité MM
- Dans un monde parfait, la politique de dividendes n'affecte pas la valeur
- Effet de signaling
- Le dividende informe sur les perspectives futures
- Rachat d'actions
- Alternative fiscalement avantageuse au dividende
📋 Plan type du cours
Structure du cours en Licence 2 :
- Définitions et mesures
- Théorème de Miller-Modigliani
- Fiscalité et effet clientèle
- Dividende comme signal
- Théorie de l'agence et free cash flow
- Rachats d'actions
👨🏫 Auteurs de référence
Économistes fondamentaux à connaître :
⚠️ Pièges fréquents
Erreurs classiques à éviter aux examens :
- Croire que le dividende crée de la valeur en soi
- Ignorer la fiscalité différenciée
- Confondre dividende et création de richesse
💼 Applications concrètes
Exemples d'application dans le monde réel :
- Politique de distribution des grandes entreprises
- Programmes de rachat d'actions
Niveau de ce chapitre : 🟡 Niveau intermédiaire