Le Coût du Capital
Le coût du capital représente le taux de rendement exigé par les apporteurs de fonds (actionnaires et créanciers) pour financer l'entreprise. Il sert de taux d'actualisation pour évaluer les projets d'investissement. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) agrège les coûts des différentes sources de financement selon leur poids dans la structure financière.
🎯 Objectifs pédagogiques
À la fin de ce chapitre, vous devez être capable de :
- Calculer le coût des fonds propres (MEDAF)
- Calculer le coût de la dette après impôt
- Déterminer le WACC
- Comprendre le lien avec la structure du capital
- Appliquer au choix d'investissement
📚 Concepts clés à maîtriser
Notions fondamentales avec leurs définitions académiques :
- Coût des fonds propres
- Rendement exigé par les actionnaires : kₑ = Rᶠ + β(Rₘ - Rᶠ) (MEDAF)
- Coût de la dette
- Taux d'intérêt après économie fiscale : kd(1 - T)
- WACC
- Weighted Average Cost of Capital : WACC = (E/V)kₑ + (D/V)kd(1-T)
- Beta
- Mesure du risque systématique de l'action
- Taux sans risque
- Rendement d'un actif sans risque (obligations d'État)
📋 Plan type du cours
Structure du cours en Licence 2 :
- Définition du coût du capital
- Coût des fonds propres : MEDAF et Gordon-Shapiro
- Coût de la dette et effet fiscal
- Calcul du WACC
- WACC et structure du capital optimale
- Application à l'évaluation de projets
👨🏫 Auteurs de référence
Économistes fondamentaux à connaître :
⚠️ Pièges fréquents
Erreurs classiques à éviter aux examens :
- Utiliser le taux nominal de la dette au lieu du taux après impôt
- Confondre beta de l'action et beta de l'actif
- Appliquer un WACC global à des projets de risques différents
💼 Applications concrètes
Exemples d'application dans le monde réel :
- Évaluation de projets d'investissement
- Valorisation d'entreprise par DCF
Niveau de ce chapitre : 🟡 Niveau intermédiaire