Le MEDAF (CAPM) : Évaluation des Actifs Financiers
Le Modèle d'Évaluation Des Actifs Financiers (MEDAF ou CAPM en anglais), développé par Sharpe (1964), Lintner et Mossin, établit que le rendement espéré d'un actif dépend uniquement de son risque systématique (bêta). E(Ri) = Rf + βi × [E(Rm) - Rf]. Le risque spécifique peut être éliminé par diversification. Ce modèle est fondamental pour le coût des fonds propres et l'évaluation.
🎯 Objectifs d'apprentissage
- Comprendre la distinction risque systématique/spécifique
- Calculer et interpréter le bêta
- Appliquer la formule du MEDAF
- Utiliser pour le coût des fonds propres
- Connaître les limites du modèle
📚 Concepts clés à maîtriser
Bêta (β)
Sensibilité du rendement de l'actif au rendement du marché
Prime de risque marché
E(Rm) - Rf, rémunération du risque systématique
Risque systématique
Risque non diversifiable, lié au marché
Risque spécifique
Risque diversifiable, propre à l'actif
Security Market Line
Relation linéaire rendement-bêta (SML)
👨🏫 Auteurs et références universitaires
⚠️ Pièges fréquents à éviter
⚠️ Confondre bêta et volatilité totale
⚠️ Utiliser un bêta historique pour des projets futurs différents
⚠️ Oublier que le MEDAF suppose des marchés parfaits
⚠️ Ignorer les anomalies empiriques (size effect, value effect)
📝 Questions types d'examen (Licence 2)
- Écrire la formule du MEDAF
- Interpréter un bêta de 1,5
- Pourquoi seul le risque systématique est-il rémunéré ?
- Calculer le coût des fonds propres avec le MEDAF