CAPM
Le CAPM (Capital Asset Pricing Model) établit le rendement attendu d'un actif en fonction de son risque systématique mesuré par le bêta. En finance L2, il sert surtout à estimer le coût des capitaux propres dans la valorisation d'entreprise.
🎯 Objectifs d'apprentissage
- Présenter les hypothèses du CAPM
- Interpréter la droite de marché des titres
- Calculer un rendement exigé avec le bêta
- Relier CAPM et coût des fonds propres
- Discuter les limites empiriques du modèle
📚 Concepts clés à maîtriser
Équation du CAPM
Définition : Le rendement attendu dépend du taux sans risque et de la prime de risque du marché pondérée par beta.
Formule :
E(R_i)=Rf + beta_i*(E(R_m)-Rf)
Application L2 : Permet d'obtenir Ke pour le WACC.
Risque systématique
Définition : Part du risque liée aux fluctuations du marché, non diversifiable.
Application L2 : Seule composante rémunérée à l'équilibre CAPM.
Prime de marché
Définition : Écart entre rendement attendu du marché et taux sans risque.
Application L2 : Variable clé de sensibilité des valorisations.
👨🏫 Auteurs et références universitaires
⚠️ Pièges fréquents à éviter
❌ Erreur : Prendre un bêta sans vérifier sa pertinence
💡 Pourquoi c'est faux : Le bêta dépend du levier, secteur et période.
✅ Comment éviter : Justifier l'estimation et l'ajuster si besoin.
❌ Erreur : Oublier que le CAPM est un modèle simplifié
💡 Pourquoi c'est faux : Les marchés réels ne respectent pas toutes les hypothèses.
✅ Comment éviter : Mentionner limites et sensibilité.
❌ Erreur : Confondre rendement historique et rendement exigé
💡 Pourquoi c'est faux : Le CAPM estime un rendement requis prospectif.
✅ Comment éviter : Distinguer passé observé et exigence actuelle.
📝 Questions types d'examen (Licence 2)
- À quoi sert le CAPM en finance d'entreprise ?
- Comment interpréter un bêta supérieur à 1 ?
- Quel rôle joue la prime de marché dans le CAPM ?
- Quelles sont les principales limites du modèle ?
- Comment passer du CAPM au WACC ?
📌 À retenir
Le CAPM est le cadre standard pour estimer le coût des capitaux propres à partir du risque systématique. Malgré ses limites, il reste un outil clé de valorisation en L2, à condition d'expliciter ses hypothèses et la sensibilité des paramètres.