WACC
Le WACC (coût moyen pondéré du capital) représente le coût global des ressources financières de l'entreprise. En L2, il est utilisé pour actualiser les flux de projets ayant un risque comparable à celui de l'entreprise. Il articule la logique de financement et la création de valeur.
🎯 Objectifs d'apprentissage
- Définir le WACC et ses composantes
- Calculer coût des fonds propres et coût de la dette
- Comprendre l'impact de la structure financière
- Utiliser le WACC comme taux d'actualisation
- Éviter les erreurs courantes de valorisation
📚 Concepts clés à maîtriser
Formule du WACC
Définition : Moyenne pondérée des coûts des capitaux propres et de la dette après impôt.
Formule :
WACC = (E/V)*Ke + (D/V)*Kd*(1-T)
Application L2 : Taux utilisé dans la VAN quand le risque projet ~ risque firme.
Coût des fonds propres
Définition : Rendement exigé par les actionnaires.
Application L2 : Souvent estimé via CAPM.
Bouclier fiscal de la dette
Définition : Les intérêts sont déductibles, ce qui réduit le coût effectif de la dette.
Application L2 : Explique le terme Kd*(1-T).
👨🏫 Auteurs et références universitaires
⚠️ Pièges fréquents à éviter
❌ Erreur : Utiliser des pondérations comptables
💡 Pourquoi c'est faux : Le WACC doit refléter des valeurs de marché.
✅ Comment éviter : Employer E et D en valeur de marché.
❌ Erreur : Appliquer un WACC unique à tous les projets
💡 Pourquoi c'est faux : Chaque projet peut avoir un risque différent.
✅ Comment éviter : Ajuster le taux au profil de risque.
❌ Erreur : Oublier l'effet fiscal sur la dette
💡 Pourquoi c'est faux : Cela surévalue le coût global du capital.
✅ Comment éviter : Intégrer le terme (1-T).
📝 Questions types d'examen (Licence 2)
- Comment calcule-t-on le WACC ?
- Pourquoi utiliser des pondérations de marché ?
- Dans quels cas le WACC est-il un mauvais taux d'actualisation ?
- Quel est le rôle du bouclier fiscal dans le coût du capital ?
- Comment relier WACC et création de valeur ?
📌 À retenir
Le WACC synthétise le coût global du financement de l'entreprise et guide l'actualisation des flux. Bien calculé, il permet d'évaluer correctement la création de valeur des projets. En L2, il faut maîtriser formule, hypothèses et domaines de validité.