Le LBO : acquérir une entreprise grâce à la dette (Master Finance)

Le LBO (Leveraged Buy-Out, ou rachat avec effet de levier) est un montage financier permettant d'acquérir une entreprise en finançant l'opération principalement par de la dette. En Master de finance, dans le cours d'ingénierie financière, les QCM CampusQCM testent ce montage central du capital-investissement.…

Le LBO (Leveraged Buy-Out, ou rachat avec effet de levier) est un montage financier permettant d'acquérir une entreprise en finançant l'opération principalement par de la dette. En Master de finance, dans le cours d'ingénierie financière, les QCM CampusQCM testent ce montage central du capital-investissement. Le principe consiste à créer une société holding qui s'endette pour racheter une société cible. La holding apporte une part de fonds propres (par les investisseurs, souvent un fonds de private equity) et emprunte le reste auprès des banques : c'est la dette d'acquisition. Le remboursement de cette dette est ensuite assuré par la remontée des dividendes de la cible vers la holding (le cash-flow de la cible sert à rembourser l'emprunt). Le montage repose sur trois effets de levier. Le levier financier amplifie la rentabilité des fonds propres tant que la rentabilité de la cible dépasse le coût de la dette. Le levier fiscal provient de la déductibilité des intérêts d'emprunt (et de l'intégration fiscale entre holding et cible). Le levier juridique permet de contrôler la cible avec une mise en fonds propres limitée. Le LBO crée de la valeur si la cible génère des cash-flows stables et si la dette est remboursée. Mais un endettement excessif fragilise la cible en cas de retournement. Le LBO illustre l'application de l'effet de levier à la reprise d'entreprise.