Le risque systémique : menace pour l'ensemble du système financier

Le risque systémique est le risque qu'une défaillance individuelle — une banque, un marché, un acteur — se propage à l'ensemble du système financier et provoque de graves dommages à l'économie réelle. Il ne se réduit pas à la somme des risques individuels : c'est un risque de SYSTÈME, né des interconnexions, qui peut transformer un incident local en crise généralisée.

La contagion emprunte trois grandes voies. Les expositions interbancaires directes (effet domino : la faillite de l'un entraîne les créanciers). Les ventes forcées d'actifs (fire sales : pour se désendetter, les acteurs bradent leurs actifs, ce qui déprime les prix et frappe tous les détenteurs). Et les paniques informationnelles (ne pouvant distinguer les institutions saines des fragiles, les agents les fuient toutes).

Certaines institutions, jugées systémiques (SIFI, « too big to fail » ou « too connected to fail »), bénéficient d'une garantie implicite de sauvetage : l'État ne peut se permettre de les laisser tomber. Cette garantie crée un ALÉA MORAL majeur — elles sont incitées à prendre plus de risques — et une distorsion de concurrence, puisqu'elles se financent moins cher que les autres.

Face à ce risque, la régulation a changé de perspective. À la régulation MICROprudentielle (assurer la solidité de chaque banque prise isolément) s'ajoute désormais une approche MACROprudentielle, qui vise la stabilité du système dans son ensemble : coussins de capital contra-cycliques (Bâle III), surcharges en fonds propres pour les institutions systémiques, tests de résistance. Elle a émergé au lendemain de 2008.

Le risque systémique est au cœur de la stabilité financière contemporaine. Méthode QCM : c'est la propagation d'une défaillance à tout le système (contagion interbancaire, fire sales, panique) ; le « too big to fail » engendre de l'aléa moral ; la réponse est la régulation MACROprudentielle (Bâle III, coussins contra-cycliques), distincte de la microprudentielle.