La trappe à liquidité : quand la politique monétaire perd en puissance
La trappe à liquidité décrit une situation où les taux nominaux sont très bas et où une expansion monétaire supplémentaire stimule peu l'activité. En L2, cette notion est essentielle pour…
trappe liquidité
La trappe à liquidité décrit une situation où les taux nominaux sont très bas et où une expansion monétaire supplémentaire stimule peu l'activité. En L2, cette notion est essentielle pour analyser les crises prolongées et la complémentarité entre politiques monétaire et budgétaire.
Objectifs d'apprentissage
- Définir la trappe à liquidité
- Comprendre ses mécanismes macroéconomiques
- Identifier ses implications pour la politique monétaire
- Analyser le rôle de la politique budgétaire
- Relier la notion à des épisodes historiques
Cours détaillé
Quand la politique monétaire perd sa prise
La trappe à liquidité, décrite par Keynes, est une situation où le taux d'intérêt est si bas que la demande de monnaie devient infiniment élastique : les agents préfèrent conserver la monnaie plutôt que d'acheter des titres, anticipant une remontée des taux (donc une baisse du cours des obligations). Toute liquidité supplémentaire est alors thésaurisée. Dans le plan IS-LM, la courbe LM devient horizontale.
Les conséquences en IS-LM
Avec une LM horizontale, une hausse de l'offre de monnaie ne fait plus baisser le taux ni stimuler l'activité : la politique MONÉTAIRE est inefficace. En revanche, la politique BUDGÉTAIRE est maximalement efficace, car la relance ne provoque aucune hausse du taux d'intérêt : il n'y a pas d'effet d'éviction, et le multiplicateur joue à plein.
La version moderne : la borne inférieure
La trappe à liquidité a retrouvé une brûlante actualité avec la borne inférieure des taux (ZLB). Après 2008, puis en 2020, les taux directeurs proches de zéro ont plongé plusieurs économies dans une trappe de fait. Les banques centrales ont alors mobilisé des outils non conventionnels (assouplissement quantitatif, forward guidance), et l'intérêt pour la politique budgétaire a été ravivé (Krugman).
Comment en sortir
Les issues théorisées (Krugman, 1998, à propos du Japon ; Eggertsson et Woodford) reposent sur trois leviers : agir sur les ANTICIPATIONS d'inflation pour abaisser le taux d'intérêt RÉEL (« promettre d'être crédiblement irresponsable »), recourir à la relance BUDGÉTAIRE (multiplicateurs élevés dans ce contexte), ou envisager la « monnaie hélicoptère ». Le point commun est de contourner l'impuissance du taux nominal.
Portée et méthode
La trappe à liquidité est le cas limite central du débat sur l'efficacité des politiques. Méthode QCM : elle correspond à une LM horizontale (demande de monnaie infiniment élastique) ; la politique monétaire y est inefficace et la politique budgétaire maximale (aucun effet d'éviction) ; sa version contemporaine est la borne inférieure des taux (ZLB).
Concepts clés à maîtriser
Borne zéro des taux
EssentielPréférence pour la liquidité
EssentielRelance budgétaire en soutien
EssentielLa limite inférieure des taux d'intérêt (zero lower bound) pose problème car :
Auteurs et références
Pièges fréquents à éviter
Dans le modèle IS-LM, si la demande de monnaie devient très sensible au taux d'intérêt (trappe à liquidité), la courbe LM devient :
Questions types d'examen
- Qu'est-ce qu'une trappe à liquidité ?
- Pourquoi la politique monétaire devient-elle moins efficace ?
- Quel rôle peut jouer la politique budgétaire en trappe ?
- Comment les anticipations d'inflation influencent-elles la sortie de trappe ?
- Quels outils non conventionnels peuvent être mobilisés ?
À retenir
La trappe à liquidité est une configuration où les outils monétaires conventionnels perdent en efficacité. Elle justifie une coordination accrue avec le budgétaire et des instruments non conventionnels. En L2, il faut lier borne zéro, taux réels et comportement des agents.
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Questions fréquentes
Qu'est-ce que trappe liquidité en Macroéconomie 2 ?
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