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Théorie de la Firme · L2

Le financement de la firme : arbitrage fonds propres / dette

Le financement détermine comment la firme se procure les ressources de ses investissements et structure ses relations avec apporteurs de capitaux. En L2 théorie de la firme, les QCM CampusQCM…

4 questions Corrections détaillées Niveau L2
16 min de cours ~5 min de QCM 8 sections Intermédiaire
1 Introduction 16 min restant
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financement

Le financement détermine comment la firme se procure les ressources de ses investissements et structure ses relations avec apporteurs de capitaux. En L2 théorie de la firme, les QCM CampusQCM (chapitres fonds-propres-dette, pecking-order, agence-financement, autofinancement) testent l'arbitrage entre fonds propres et dette, la hiérarchie…

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Objectifs d'apprentissage

  • Distinguer les sources de financement de la firme
  • Présenter l'arbitrage fonds propres / dette
  • Exposer la hiérarchie des financements (pecking order)
  • Analyser les coûts d'agence du financement
  • Relier financement et asymétrie d'information
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Concepts clés à maîtriser

Sources de financement

Intermédiaire
Autofinancement (interne), dette et augmentation de capital (externes).
Se financer par ses bénéfices, par emprunt ou par les actionnaires.
QCM autofinancement : interne vs externe.

Fonds propres vs dette

Intermédiaire
La dette impose un remboursement fixe et discipline ; les fonds propres dilueraient le contrôle mais n'exigent pas de remboursement.
Emprunter contraint ; ouvrir le capital dilue.
QCM fonds-propres-dette : arbitrage.

Pecking order

Intermédiaire
Du fait de l'asymétrie d'information, la firme préfère l'autofinancement, puis la dette, puis les fonds propres (Myers-Majluf).
On évite d'émettre des actions sous-évaluées.
QCM pecking-order : hiérarchie des sources.

Coûts d'agence du financement

Intermédiaire
Le financement externe crée des conflits actionnaires-dirigeants-créanciers (Jensen-Meckling).
Financer dehors, c'est accepter des contrôles et des conflits.
QCM agence-financement : coûts d'agence.

Asymétrie d'information

Intermédiaire
Les dirigeants en savent plus que les financeurs, ce qui renchérit le financement externe.
Le marché se méfie de ce qu'il ne voit pas.
Relier à selection-adverse et signalisation.
Quick check

Le rôle des marchés financiers pour la firme inclut :

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Auteurs et références

Stewart Myers & Nicolas Majluf Pecking order et asymétrie d'information
Michael Jensen & William Meckling Coûts d'agence du financement
Franco Modigliani & Merton Miller Structure financière
Stephen Ross Signalisation par la dette
  • Myers, S.; Majluf, N. (1984) — Corporate Financing and Investment Decisions, Journal of Financial Economics
  • Jensen, M.; Meckling, W. (1976) — Theory of the Firm, Journal of Financial Economics
  • Ross, S. (1977) — The Determination of Financial Structure, Bell Journal of Economics
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Pièges fréquents à éviter

Erreur Croire que le mode de financement est neutre
Pourquoi Asymétries et coûts d'agence le rendent significatif (au-delà de MM).
Solution Au-delà de Modigliani-Miller.
Erreur Confondre pecking order et théorie du compromis
Pourquoi Le pecking order hiérarchise les sources ; le compromis vise une structure optimale.
Solution Hiérarchie vs optimum.
Erreur Oublier les coûts d'agence
Pourquoi Le financement externe crée des conflits.
Solution Jensen-Meckling.
Erreur Négliger l'asymétrie d'information
Pourquoi Elle explique la préférence pour l'autofinancement.
Solution Myers-Majluf.
Quick check

Le financement par obligations présente par rapport au crédit bancaire :

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Questions types d'examen

  1. Quelles sont les principales sources de financement de la firme ?
  2. Quel est l'arbitrage entre fonds propres et dette ?
  3. Qu'énonce la théorie du pecking order ?
  4. Quels coûts d'agence le financement externe engendre-t-il ?
  5. Comment l'asymétrie d'information influence-t-elle le financement ?
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À retenir

Financement de la firme : autofinancement, dette, fonds propres. Le pecking order (Myers-Majluf) hiérarchise ces sources du fait de l'asymétrie d'information. Le financement externe crée des coûts d'agence (Jensen-Meckling). La dette discipline mais contraint. L'examinateur attend pecking order et coûts d'agence.

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Théorie de la Firme 4 Q Économie de l'innovation 10 Q Banque et monnaie 6 Q Théorie de la fonction financière 5 Q Economie Entreprise 2 Q Économie internationale 2 Q
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Questions fréquentes

Qu'est-ce que financement en Théorie de la Firme ?

Le financement détermine comment la firme se procure les ressources de ses investissements et structure ses relations avec apporteurs de capitaux. En L2 théorie de la firme, les QCM CampusQCM (chapitres fonds-propres-dette, pecking-order, agence-financement, autofinancement) testent l'arbitrage entre fonds propres…

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Oui, CampusQCM est entièrement optimisé pour smartphones et tablettes. Révisez financement où que vous soyez, vos scores se synchronisent entre vos appareils.

Les QCM sont-ils gratuits ?

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