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Théorie de la fonction financière · L2

Le modèle de Gordon : valoriser une action à croissance constante

Le modèle de Gordon (ou modèle de croissance de Gordon-Shapiro) valorise une action dont les dividendes croissent à un taux constant g perpétuellement : P₀ = D₁/(Ke − g), où…

5 questions Corrections détaillées Niveau L2
16 min de cours ~5 min de QCM 8 sections Intermédiaire
1 Introduction 16 min restant
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Gordon

Le modèle de Gordon (ou modèle de croissance de Gordon-Shapiro) valorise une action dont les dividendes croissent à un taux constant g perpétuellement : P₀ = D₁/(Ke − g), où D₁ est le dividende attendu l'année prochaine, Ke le coût des fonds propres et…

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Objectifs d'apprentissage

  • Énoncer et appliquer la formule de Gordon P = D₁/(Ke − g)
  • Vérifier les hypothèses (Ke > g, croissance constante)
  • Relier Gordon à l'actualisation de dividendes perpétuels
  • Analyser la sensibilité du prix à g et à Ke
  • Identifier les limites du modèle de Gordon
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Concepts clés à maîtriser

Formule de Gordon

Intermédiaire
P₀ = D₁ / (Ke − g) ; valeur actuelle d'une rente de dividendes croissant à taux g.
Plus g est élevé (proche de Ke), plus le prix est sensible.
QCM evaluation-actifs : calcul direct P, D1, Ke, g.

Hypothèse Ke > g

Intermédiaire
Le taux de croissance doit être strictement inférieur au coût des fonds propres, sinon la valeur est infinie ou négative.
Croissance trop rapide → dividendes futurs dominent → convergence de la série.
Piège : g ≥ Ke invalide le modèle.

Dividende D₁ vs D₀

Essentiel
D₁ = dividende de la période suivante ; si on part de D₀, D₁ = D₀×(1+g).
Attention à la temporalisation des flux.
QCM : bien identifier D₀ ou D₁.

Lien avec l'actualisation

Intermédiaire
Gordon = cas particulier de la somme géométrique de dividendes D₀(1+g)^t actualisés à Ke.
Perpétuité croissante = formule fermée.
Relier à actualisation et dividendes.

Sensibilité prix-croissance

Intermédiaire
∂P/∂g > 0 ; une hausse de g augmente le prix si Ke − g diminue.
Les marchés récompensent la croissance des dividendes attendue.
QCM : impact d'une révision de g sur P.

Limites du modèle

Intermédiaire
Croissance non constante, jeunes entreprises sans dividendes, Ke et g difficiles à estimer.
Modèle adapté aux firmes matures à dividendes stables.
Compléter par DCF ou multiples (PER).
Quick check

Comment le modèle de Gordon évalue-t-il une action ?

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Auteurs et références

Myron Gordon Modèle de croissance des dividendes (1959)
John Williams Actualisation des dividendes
Merton Miller Politique de dividendes et irrelevance (MM)
Eugene Fama Efficience et formation des prix
  • Gordon, M. J. (1959) — Dividends, Earnings, and Stock Prices, Review of Economics and Statistics
  • Williams, J. B. (1938) — The Theory of Investment Value, Harvard University Press
  • Brealey, R.; Myers, S.; Allen, F. (2020) — Principles of Corporate Finance, McGraw-Hill
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Pièges fréquents à éviter

Erreur Utiliser D₀ au lieu de D₁ dans la formule
Pourquoi La formule standard utilise le dividende de la période 1.
Solution D₁ = D₀×(1+g) si besoin.
Erreur Oublier la condition Ke > g
Pourquoi Si g ≥ Ke, le modèle n'a pas de sens économique.
Solution Vérifier g < Ke avant calcul.
Erreur Appliquer Gordon à une start-up sans dividendes
Pourquoi Hypothèse de dividendes réguliers croissants.
Solution DCF ou multiples pour firmes en croissance.
Erreur Confondre croissance des dividendes et croissance des bénéfices
Pourquoi Politique de payout peut différer ; g = croissance des dividendes.
Solution Préciser g sur les dividendes.
Quick check

Comment le modèle de Gordon évalue-t-il une action à croissance constante ?

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Questions types d'examen

  1. Quelle est la formule du modèle de Gordon ?
  2. Pourquoi faut-il que Ke > g ?
  3. Comment relier Gordon à l'actualisation des dividendes ?
  4. Comment une hausse de g affecte-t-elle le cours ?
  5. Quelles limites du modèle de Gordon ?
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À retenir

Gordon : P₀ = D₁/(Ke − g). Hypothèses : croissance constante, Ke > g. D₁ = dividende année 1. Cas d'actualisation perpétuelle. Limites : pas de dividendes, g instable. L'examinateur attend la formule, Ke > g et hypothèses.

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Questions fréquentes

Qu'est-ce que Gordon en Théorie de la fonction financière ?

Le modèle de Gordon (ou modèle de croissance de Gordon-Shapiro) valorise une action dont les dividendes croissent à un taux constant g perpétuellement : P₀ = D₁/(Ke − g), où D₁ est le dividende attendu l'année prochaine, Ke le coût…

Combien de questions sont disponibles ?

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Comment réviser Gordon efficacement ?

Commencez par le mode Révision, lisez les corrections, refaites les erreurs après quelques jours, puis passez en mode Examen.

Ce QCM est-il adapté au programme de L2 ?

Oui, nos questions correspondent au programme officiel de L2 du cursus Economie.

Les QCM fonctionnent-ils sur mobile ?

Oui, CampusQCM est entièrement optimisé pour smartphones et tablettes. Révisez Gordon où que vous soyez, vos scores se synchronisent entre vos appareils.

Les QCM sont-ils gratuits ?

Oui, tous nos QCM sont entièrement gratuits. Créer un compte vous permet de sauvegarder vos scores et suivre votre progression, mais ce n'est pas obligatoire.

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