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Théorie de la fonction financière · L2

Le coût du capital en théorie financière : WACC, MEDAF et structure

Le coût du capital est le taux de rentabilité minimal qu'un projet doit dégager pour satisfaire l'ensemble des apporteurs de fonds (actionnaires et créanciers). En L2 théorie de la fonction…

6 questions Corrections détaillées Niveau L2
16 min de cours ~5 min de QCM 8 sections Intermédiaire
1 Introduction 16 min restant
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coût du capital

Le coût du capital est le taux de rentabilité minimal qu'un projet doit dégager pour satisfaire l'ensemble des apporteurs de fonds (actionnaires et créanciers). En L2 théorie de la fonction financière, les QCM CampusQCM (chapitres wacc, medaf, structure-capital, evaluation) testent le calcul du coût…

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Objectifs d'apprentissage

  • Définir le coût du capital comme taux requis
  • Calculer le WACC à partir des coûts des sources de financement
  • Estimer le coût des fonds propres par le MEDAF
  • Intégrer l'économie d'impôt sur la dette
  • Relier coût du capital, structure financière et création de valeur
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Concepts clés à maîtriser

Coût moyen pondéré (WACC)

Intermédiaire
WACC = (E/V)·Re + (D/V)·Rd·(1−τ), moyenne des coûts des fonds propres et de la dette pondérés par leur poids.
Ce que coûte, en moyenne, chaque euro financé par l'entreprise.
QCM wacc : pondération par la valeur de marché.

Coût des fonds propres (MEDAF)

Intermédiaire
Re = Rf + β·(Rm − Rf) : rémunération exigée par les actionnaires selon le risque systématique β.
Plus l'action est risquée (β élevé), plus les actionnaires exigent.
QCM medaf : prime de risque × bêta.

Coût de la dette après impôt

Intermédiaire
Rd·(1−τ) : les intérêts sont déductibles, ce qui réduit le coût effectif de la dette.
L'État subventionne en partie la dette via la déductibilité.
QCM : économie d'impôt (tax shield).

Structure financière et WACC

Intermédiaire
Sans impôt (MM 1958), le WACC est indépendant de la structure ; avec impôt, la dette réduit le WACC jusqu'au risque de faillite.
L'avantage fiscal de la dette baisse le coût... jusqu'à ce que le risque le remonte.
Relier à structure-du-capital et modigliani-miller.

Coût du capital et VAN

Intermédiaire
Le WACC sert de taux d'actualisation ; un projet crée de la valeur si sa rentabilité dépasse le coût du capital.
Le coût du capital est la barre à franchir.
QCM evaluation : VAN > 0 si rentabilité > WACC.
Quick check

Qu'est-ce que le coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC) ?

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Auteurs et références

Franco Modigliani & Merton Miller Coût du capital et structure financière
William Sharpe MEDAF et coût des fonds propres
Stewart Myers Coût du capital et décisions d'investissement
Eugene Fama Marché efficient et rentabilité requise
  • Modigliani, F.; Miller, M. (1958) — The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, American Economic Review
  • Sharpe, W. (1964) — Capital Asset Prices, Journal of Finance
  • Miller, M. (1977) — Debt and Taxes, Journal of Finance
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Pièges fréquents à éviter

Erreur Pondérer le WACC par les valeurs comptables
Pourquoi Les pondérations doivent être en valeurs de marché.
Solution Valeur de marché des fonds propres et de la dette.
Erreur Oublier la déductibilité des intérêts
Pourquoi Le coût de la dette est Rd·(1−τ), pas Rd.
Solution Toujours après impôt.
Erreur Confondre coût des fonds propres et coût de la dette
Pourquoi Les actionnaires exigent plus que les créanciers (risque résiduel).
Solution Re > Rd en général.
Erreur Croire que plus de dette réduit toujours le WACC
Pourquoi Au-delà d'un seuil, le risque de faillite augmente Re et Rd.
Solution Structure optimale, pas dette maximale.
Quick check

Le coût du capital (ke) d'une action selon le CAPM dépend de :

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Questions types d'examen

  1. Qu'est-ce que le coût du capital et à quoi sert-il ?
  2. Comment calcule-t-on le WACC ?
  3. Comment le MEDAF estime-t-il le coût des fonds propres ?
  4. Pourquoi prend-on le coût de la dette après impôt ?
  5. Quel est l'effet de la structure financière sur le coût du capital ?
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À retenir

Coût du capital = rentabilité minimale exigée par les apporteurs de fonds. WACC = (E/V)Re + (D/V)Rd(1−τ), pondérations en valeur de marché. Re par le MEDAF (Rf + β·prime), dette après impôt. Avec impôt, la dette baisse le WACC jusqu'au risque de faillite. Sert de taux d'actualisation (VAN). L'examinateur attend WACC, MEDAF et tax shield.

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Questions fréquentes

Qu'est-ce que coût du capital en Théorie de la fonction financière ?

Le coût du capital est le taux de rentabilité minimal qu'un projet doit dégager pour satisfaire l'ensemble des apporteurs de fonds (actionnaires et créanciers). En L2 théorie de la fonction financière, les QCM CampusQCM (chapitres wacc, medaf, structure-capital, evaluation) testent…

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Comment réviser coût du capital efficacement ?

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Ce QCM est-il adapté au programme de L2 ?

Oui, nos questions correspondent au programme officiel de L2 du cursus Economie.

Les QCM fonctionnent-ils sur mobile ?

Oui, CampusQCM est entièrement optimisé pour smartphones et tablettes. Révisez coût du capital où que vous soyez, vos scores se synchronisent entre vos appareils.

Les QCM sont-ils gratuits ?

Oui, tous nos QCM sont entièrement gratuits. Créer un compte vous permet de sauvegarder vos scores et suivre votre progression, mais ce n'est pas obligatoire.

Graphe de connaissances

Prérequis
Structure Du Capital
coût du capital
Prolongements
Medaf Modigliani Miller
← Notion précédente obligation Notion suivante → amplification

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