IS-LM : cadre central de l'analyse macro de court terme

Le modèle IS-LM, formalisé par John Hicks (1937) à partir de Keynes, décrit l'équilibre de COURT TERME d'une économie à prix fixes. Il détermine simultanément deux inconnues — le revenu (ou production) Y et le taux d'intérêt i — à partir de l'équilibre de deux marchés : le marché des biens et services (courbe IS) et le marché de la monnaie (courbe LM). C'est l'outil de référence pour raisonner sur le « policy-mix », c'est-à-dire la combinaison des politiques budgétaire et monétaire.

IS représente tous les couples (Y, i) pour lesquels l'offre égale la demande de biens : $Y = C(Y - T) + I(i) + G$. Elle est décroissante : une hausse du taux d'intérêt renchérit le crédit, décourage l'investissement, ce qui réduit la demande et donc, via le multiplicateur, le revenu d'équilibre. Sa pente dépend de la sensibilité de l'investissement au taux et de la taille du multiplicateur. Elle se déplace vers la droite quand la dépense publique G augmente, quand les impôts T baissent, ou quand la confiance des agents s'améliore.

LM représente les couples (Y, i) qui équilibrent l'offre et la demande de monnaie : $M/P = L(Y, i)$. Elle est croissante : une hausse du revenu augmente la demande de monnaie pour motif de transaction ; à offre de monnaie réelle M/P donnée, le taux d'intérêt doit monter pour ramener la demande de monnaie à son niveau disponible. Elle se déplace vers le bas/droite quand la banque centrale augmente M (ou quand P baisse). Cas limite : la trappe à liquidité, où LM devient horizontale et où la politique monétaire perd toute prise.

L'intersection IS-LM donne l'équilibre (Y*, i*). Une relance budgétaire (G↑) déplace IS vers la droite : Y augmente mais i aussi. Cette hausse du taux réduit l'investissement privé : c'est l'effet d'éviction, qui ampute une partie du multiplicateur. Une relance monétaire (M↑) déplace LM vers le bas : i baisse et Y augmente sans éviction. L'efficacité relative dépend des pentes : en trappe à liquidité, la politique monétaire est inefficace et la politique budgétaire est maximale ; à l'inverse, si l'investissement est très sensible au taux, l'éviction est forte.

IS-LM ignore l'offre et les prix (il faut le compléter par le modèle AD-AS pour le moyen terme et l'inflation) et suppose des anticipations passives, ce que critiquent la nouvelle macroéconomie classique et la critique de Lucas. Il reste néanmoins l'ossature pédagogique du raisonnement conjoncturel. Méthode QCM : identifier quelle courbe se déplace (budgétaire → IS, monétaire → LM), lire le sens simultané de Y et de i, et repérer systématiquement l'effet d'éviction sur l'investissement lors d'une relance budgétaire.